JUGANDO CON FUEGO: ¿ESTÁ EN RIESGO LA DOLARIZACION?

No deja de asombrarme el poder que tienen los políticos y "técnicos" en Ecuador para tomar las peores decisiones y poner a la economía en problemas. Resulta increíble que estemos hablando de inestabilidad económica con un barril de petróleo WTI por encima de los 80 dólares (prácticamente desde noviembre del año pasado se encuentra en ese promedio), recuperación de las remesas, aumento de las exportaciones en valor y volumen, y Reservas Internacionales en el BCE por 3600 millones de dólares.El problema ya no es la crisis internacional y no se puede culpar al capitalismo global por los males del Ecuador. Ahora la inestabilidad y falta de certidumbre viene desde el sector público. Lo que me preocupa es que la política fiscal y el rol del Gobierno en la economía debería ser un apoyo para el sector productivo y para el país en general. Cuando la política fiscal (el gasto del gobierno) se hace en forma adecuada y balanceada, genera certezas, genera riqueza y genera mayor producción y crecimiento económico. Cuando se lo hace en forma desordenada, se convierte en un elemento de incertidumbre y en un laste para la economía. ¿Qué está generando esta sensación de inestabilidad que estamos sintiendo hoy por hoy? LO INVITO A SEGUIR LEYENDO


¿Qué está pasando en Ecuador? Hay una gran fuente de incertidumbre: el gigantesco hueco fiscal. Hasta ahora en la mayoría de mis análisis he insistido en que a pesar de ser muy complejo, no era imposible el financiamiento de más de 3000 millones necesarios; el IESS, algunos préstamos internacionales para financiar inversión y alguna que otra maniobra financiera permitirían llegar a la meta. Pero cumplido ya el primer trimestre del año, todavía no se ha logrado conseguir todos los recursos necesarios y por eso es que se comienzan a tomar medidas más agresivas y hasta peligrosas. Y cuando las decisiones se hacen en forma precipitada y sin medir las consecuencias, generalmente son nefastas.

Por ejemplo, se transfirieron recursos correspondientes a la revaluación del oro que guarda el BCE. Lo cual es legal, pero viola un principio básico de las finanzas, pues esos eran flujos contables, no flujos de efectivo, es decir que se ha tomado dinero de una venta que todavía no se realiza, ni se va a realizar porque no se puede vender el oro del BCE.

Otra medida que está en discusión es el cambio de los balances de BCE, que en el fondo busca cambiar el marco legal con el objetivo de hacer “líquidos y disponibles” algunos activos financieros. ¿Para qué? Aquí no hay ningún secreto, es para poner más dinero en la economía. Malo no es, peligroso sí. Recuerde que en los primeros seis meses del año 2009, en plena crisis, el Gobierno utilizó 4000 millones de la RILD (Reserva Internacional de Libre Disponibilidad) para evitar la caída de la economía. ¿Si no había esas reservas líquidas? El dólar en Ecuador fuera historia.Y por su puesto eso es lo que temen varios analistas, y yo agregaría que si se hace eso, deberían tambien cambiar el nombre de la RILD, pues ya no serían ni "reservas" (porque estarían prestadas), ni "internacionales" (porque la mayoría estaría en Ecuador), ni de libre disponibilidad (porque no se pueden utilizar en forma inmediata en caso de necesidad).

Otro tema de profunda preocupación es la repatriación de capitales de los bancos. Se trata de traer más del 60% (se calcula que más de 3200 millones) de lo que tienen los bancos afuera hasta mediados de este año. Pero no solo hay que traer el dinero, hay que prestarlo. Pero como los bancos no van a hacerlo, el Gobierno debe buscar algún mecanismo. Una opción es la de emitir Bonos del Estado, obligar a que los bancos compren y con eso el dinero fluye hacia el BCE y se puede utilizar libremente. Ahí estaríamos entrando a equilibrio muy precario en el sistema financiero y habrá que ver cómo reaccionan los banqueros, clientes y depositantes; seguro que no será con mucha calma. Cuidado, cuidado. Esto ya es como jugar con fuego. Y cuando se trata de los depósitos de las personas y de la pugna con el Sector Bancario, al Gobierno se le puede muy fácilmente ir de las manos el asunto. Es cierto que los banqueros durante mucho tiempo han gozado de ciertos prIvilegios políticos y económicos, pero los bancos de HOY en el Ecuador se han vuelto más cautos, más sólidos y más productivos que los del pasado. Por supuesto los bancos podrían aumentar el crédito, bajar las tasas, ser más solidarios, etc... Pero la solución no es subirles los costos, cortarles los negocios, amenazarlos con cierres, obligarlos a traer el dinero. Despues de todo, lo que deberíamos pensar es qué tan bueno o malo es el servicio que nos dan los bancos en el Ecuador. Si bien hay espacio para mejorar mucho, las personas en el Ecuador han vuelto a confiar en los bancos y prueba de ello es el alza en los depósitos. Preguntémonos, si los bancos deben traer todo eso dinero que tienen "guardado" afuera. ¿Cuanto de eso le gustaría a usted que presten? TODO dirán algunos.... Si está bien pero si los bancos prestan todo SU dinero usted no estaría tan feliz porque cuando usted va al banco a retirar SU dinero, el banco le dice, NO le puedo dar porque usted me dijo que prestara TODO. Entonces, le vuelvo a hacer la pregunta ¿Le gustaría que los bancos presten TODO el dinero o que guarden ALGO? Estoy seguro que su respuesta será que le gustaría que guarden ALGO...

Aquí viene el tema, quién debe determinar cuanto deben guardar los bancos y cuanto deben prestar. Bueno, hay unas normas internacionales que exigen un encaje mínimo (generalmente el 10%). y además los bancos deben tambien tener por cada dólar que prestan un respaldo no solo en dinero sino físico sino tambien en activos. Cuando la ley se vuelve muy estricita y pide demasiadas Reservas bancarias, la economía se enfría porque no hay suficiente crédito. Mientras que si los bancos ponen pocas Reservas se corre el riesgo de una crisis financiera como la de EEUU el año 2008, porque no hay respaldo para los creditos otorgados. Por eso es que es un delicado juego este de las Reservas... Y por eso es que todo esto debe manejarse tecnicamente y lo más alejado de intereses políticos porque sino existe un riesgo muy alto para la economía.

Por eso es que van quedando en el aire estas preguntas: ¿Hacia dónde vamos con todo esto? ¿Cuál es la idea? Ojalá sepan lo que hacen…


Para concluir, lo que todos ustedes me han estado preguntando: Se cae la dolarizacion con todo esto? Mi respuesta es que si veíamos una medida como estas en un escenario económico internacional malo, estaría muy preocupado, porque significaría que el Gobierno no puede financiar su déificit (porque se caen los creditos, se cae la economía y se cae el petróleo), y ahí buscaría cualquier medida para tratar de financiar su déficit tomando todo el dinero de Reserva Monetaria. Como ese no es el caso y más bien los vientos internacionales son buenos para el Ecuador, lo que YO veo detrás de estas medidas, es una locura porque aumentar en gasto en forma creciente y tratar de mantener el plan de inversiones del Gobierno a flote. Como la inversión privada no crece y todo lo que mantiene a la economía es la inversión pública, entonces el Gobierno sabe que si se acaba el Gasto, nos vamos a la crisis....

En definitiva, todo esto debilita a la dolarización, pero no significa que vayamos hacia una desdolarización inminente. Yo no veo todavía que sea lógico desde lo político ni lo económico, salir de la dolarización.

De cualquier forma, debo mencionar también, que tengo colegas míos, que opinan que todo esto del BCE, la reserva, el alto déficit, etc, es una estrategia planificada para salir de la dolarización y culpar a los banqueros, al capitalismo, etc... YO NO COMPARTO. Me resisto a creer que el Gobierno crea que puede desdolarizar y salir victorioso. Si desdolarizamos hay una crisis económica muy fuerte, con crisis política incluida que no creo este en los planes del Gobierno. Si el Gobierno quería abandonar la dolarización, creo que el momento oportuno era o en el 2008 o en el 2009, no ahora. Me explico: en el 2008 hubo bonanza, y había mucho dinero en la economía. En el 2009, había crisis y muy poco dinero. En cualquier de los dos casos, la dolarización hubiese sido más "aceptable" por la población. De hecho, Yo creo que en el 2009 era el momento del Gobierno para desdolarizar porque no había recursos e imprimir una nueva moneda hubiese sido más sencillo. Pero ese momento ya pasó. En el 2010, es casi imposible encontrar una justificación para desdolarización con los precios del petróleo donde están y con una recuperación económica en camino. El Gobierno no podría sostener políticamente una acción de desdolarizar hoy por hoy.

En todo caso, como el Ecuador se ha vuelto muy impredecible, lo mejor es mantenerse informado y lo más alejado posible de los rumores y los comentarios políticos.

En este blog seguiré el tema con mis lectores y tratando de responder sus preguntas.